食品工业并购最新盘点

2004年,我国上市公司并购总数为160家,年增长率为-6.98%,首次出现了负增长。但是2004年食品行业的并购事件在中国并购市场上颇为风光，中粮集团董事长周明臣在 2004年中国十大并购人物名列第六位，2004年中国十大并购事件中美国AB集团、南非SAB集团争购哈尔滨啤酒和日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康师傅两个案例名列其中，成为除零售、金融外2004年并购业的关注焦点。

从2001年开始，中国食品工业进入了以并购、联合为主题的战略调整时期。

近年来食品工业调整大致分三个版块进行，一是国际知名大企业进入我国食品市场，通过资本运作，不惜重金，大肆并购国内食品企业，并购的目标均为中国食品工业的知名企业，中方则以入股方式加盟国外大企业集团，如今年啤酒业外资的大举进入、摩根士丹利，鼎晖和英联参股蒙牛、达能持股光明等；二是部分台资、日资食品企业的核心事业开始转向独资；三是中国国内知名企业加速对中小企业的收编，加快对行业内部的整合。如中粮集团并入式重组中国土产畜产进出口总公司、华润创业收购苏果超市股权、燕京等对国内啤酒企业的收编等。食品产业并购主要发生在其中一、三两大版块。纵观2004年食品行业的并购，其呈现出如下特征：

外资并购 —— 成为行业并购的主要趋势之一

外资并购是否在某个行业大规模出现，其因素非常复杂，这既取决于我国对外商投资的产业导向及相关的并购政策，同时也与我国的产业成熟程度、跨国资本的全球战略目标和战略布局等有很大的关系。从产业政策上看，未来我国吸收外国投资将以正确引导外资投向，优化外资投资结构为重点。我国最新公布的《外商投资产业指导目录》中，分为鼓励、允许、限制、禁止等几大类，其中在鼓励类条目中农业、食品加工都是最为外资看好的行业。目前，全球游资充裕，这为跨国公司并购中国国有企业提供了充足的资金保证；随着中国加入世贸组织过渡期的逐步结束，投资环境将会更宽松。此外国资委以国有资本管理体制为契机，加快推进国有企业的改组重组。进一步明确国有经济战略性调整的方向和重点，推动企业间的兼并、联合、重组，推动企业股份制改造，鼓励国有大型企业引入国内外战略投资者，鼓励有条件的国有大型企业境内上市，实现投资主体多元化，促进国有资产合理流动。

目前国内国际资本的运行主要方向为投入产出水平高的食品行业，如酒类制造，软饮料、糖果、巧克力、蜜饯制造，液体奶及其他乳制品，该类产品经济效益明显高于其他行业。但是在食品工业整体快速成长的背景下，各类资本也开始关注经济效益高速增长的食品行业， 如焙烤食品，食用植物油，谷物加工制品，此类产品利润增长幅度普遍超过 50%。

世界第一大啤酒集团——美国安海斯-布希(Anheuser-Busch) 以55.8亿港元(合7.17亿美元)的出价，战胜竞争对手世界第二大啤酒集团南非SABMiller，收购哈尔滨啤酒(Harbin Brewery，0249.HK)，从而赢得了第一场竞购一家中国公司的收购战。其交易规模巨大，足以震撼2004 年食品产业并购界。亚洲著名饮料企业日本朝日啤酒及国际贸易集团伊藤忠商事株式会社康师傅饮品控股公司(香港上市：0322)50%的股权。涉及金额约30亿元人民币（3.848亿美元）。上述外资强势进入我国的食品产业，争夺大陆市场，不惜重金，交易金额巨大，体现了外资进入中国的决心和资金实力。

跨国并购 —— 食品行业并购新亮点

新中基(000972)旗下控股子公司新疆中基番茄制品有限责任公司欲出资700万欧元(相当于7000万人民币)，收购法国普罗旺斯食品公司（SCATV）55%股权，借此实现国际化进程。富有标志性意味的是“这是中国企业在法国农产品加工行业投资并控股的第一家企业”普罗旺斯控股98%的Le Cabanon公司加工番茄约占法国番茄制品总产量50.33%。旗下两大品牌Le Cabanon和Masque Dor在法国市场享有盛誉，拥有丰富的国际市场营销经验、生产技术优势和比较完备的营销网络及在法国市场上的影响力。新公司为法国一家以生产、销售番茄制品为主的食品公司，拥有14个知名注册商标及形象设计，其番茄制品在法国市场占有40%的份额，在整个欧洲地区建立了良好的商业信誉。虽然年底由于各方面原因新中基通过了出让议案，但是改并购国内廉价的产品和有力的欧洲市场网络结合的思路仍然不失为2004年并购的一个经典案例，值得很多国内企业借鉴。随着我国民营企业的不断兴起和加入WTO贸易的不断放开，中国企业利用资源优势，进行跨国并购，扩张海外市场必将成为并购市场潜在的生力军。

我国是农业大国，加之我国内部地区农业成本较低，其特点是技术水平较低，对食品安全标准不重视，但是整体成本较低，有较大的价格优势，在欧盟、美洲等不断构筑贸易、技术壁垒的背景下，通过跨国并购，搭建国内优势产品的外销通道，必将成为我国优势农业产品和食品加工产业外销的重要形式。

啤酒行业整合 —— 2004年真正的啤酒并购年

2003年，中国啤酒消费量达到2400万吨，中国取代美国成为全球最大的啤酒消费市场。中国啤酒市场的巨大潜力为世界所瞩目。目前欧美、日本和北非的啤酒市场已饱和，有的甚至正在萎缩。而有关资料显示，中国啤酒市场正在以每年6%的速度递增，步入稳定的成熟增长期，企业控制成本能力较强，因此成为外商的首选之地。2004年，外资在中国展开了新的一轮疯狂的并购。由于国内啤酒市场分散，地方品牌纷杂，真正的垄断性品牌屈指可数。随着外资啤酒巨头在中国的股权收购攻势日益频繁，国内啤酒企业无疑面临着压力。我国啤酒行业发展开始进入成熟期，整体保持了良好的增长势头。

国内市场整合方面，华润历经10多年的并购之后，旗下拥有35家啤酒公司，总销量达到300万吨，但缺乏全国性品牌。青岛啤酒从1996年到2003年间收购 50家啤酒企业，涉及15个省市，成为中国目前最大啤酒生产企业；而另一家巨头 —— 燕京啤酒通过收购惠泉股份的股权(持有其52%股份)，确立了东南利润中心。另外，通过并购，燕京啤酒在全国10个省市拥有15家企业。伴随青岛啤酒、燕京啤酒规模越来越大，其产业领导者的雏形已经出现。除了北京等少数省市外，青岛啤酒、燕京啤酒在并购市场上有意避开对手，青岛啤酒收购重点在山东、广东、湖北和江苏等地，燕京啤酒重点则在福建、山东、江西和内蒙古等地。

外资在啤酒并购领域尤为活跃，AB和SAB对哈尔滨啤酒股权的争夺，更使人们感到了外资对中国市场的热情。外资早在90年代初期曾大量涌入中国市场，但由于不熟悉中国市场而屡屡受挫直到退出。这次外资卷土重来，主要是由于中国已经成为世界最大的啤酒消费国，且消费量还有持续增长的趋势。与90年代初相比，这些国际公司大多采用了收购国内大企业股权的方式，分享国内企业的经验和市场。 2004年中国啤酒市场已经成为国际啤酒巨头争夺的重要区域。世界六大啤酒集团都已经来到中国，美国A-B公司收购了青岛啤酒部分股权和哈尔滨啤酒全部股权，南非啤酒参股华润啤酒，比利时Interbrew收购珠江啤酒和金狮集团的部分股权，荷兰喜力收购粤海的21%的股权，丹麦嘉士伯收购云南大理啤酒和昆明华狮啤酒，苏格兰纽卡斯尔收购重庆啤酒的部分股权。历数中国十大啤酒除了燕京啤酒外，都与外资合作。

2004年青啤、燕京、华润为首的国内三大啤酒集团和AB、SAB-Miller等跨国啤酒集团开始加速对优质啤酒企业的购并，啤酒行业集中度进一步提高，啤酒龙头企业通过行业整合寻找新的利润增长点。2004年行业整合导致大量亏损企业破产或被兼并，二线啤酒品牌通过被兼并成为一线品牌，产品提价，因此2004年啤酒行业利润增长幅度大于销售收入增长幅度。

粗放 —— 本土食品行业并购缺少精耕细作

食品行业基本上处于完全竞争，行业集中度较低，中小企业占大都数，生产加工水平较低，很多子行业由于同质化严重，有激烈的价格竞争，利润空间狭小，随着行业整合的进行和行业成熟度的提高，行业利润向大企业迅速集中。行业龙头企业将担当起行业资源整合的重任。

通过对国内食品行业的并购分析，资本运作大部分还停留在粗放型的整合并购，主要并购动因除了财务性质并购外，多为争夺市场、资源性质的并购，主要是利用规模优势，占据地区市场，缺少精耕细作，缺少消化吸收，大部分企业的运作尚未注重实质整合。而行业分工明确，经营细致有效，战略思路清晰才是未来食品行业整体发展的趋势。对于企业来说，掌握所有的技巧也许没有必要，但如果对于其中大多数方法都不擅长，竞争对手会反过来教育企业如何使用这些技巧。一方面我国食品行业内的资本运作专家缺乏，既熟悉并购和资本运作又对行业有深刻认识的专家和专业机构少之又少，另一方面企业缺少专业的意识，没有认识到专家在并购整合中的巨大作用，使得并购停留于形式，并购后的整合效应不明显。未来要求我国资本市场的专家团队不断专业化的同时，企业应将更多精力用到并购后期整合中，充分挖掘各方优势，体现并购的价值和魅力。

本刊短评

并购，从严格意义上是指两家或多家企业将各自的资产与负债合并在一起，组建一个共同拥有的法人企业。如果一家相关企业在并购之后消失了，这样的并购称之为吞并式并购；如果两家相关企业在并购之后都消失了，这样的并购称之为创建新企业式并购。

收购，则是通过购买或交换股票的方式，实现对目标企业的控制或重新组织。在收购的情况下，一家企业通过购买持有目标企业的股票，改变目标企业的产权，从而间接地实现对目标企业资产的持有。

在一个国家里的并购和收购可以产生一个国内的大型企业，而不同国家的大型企业并购收购就可以创造出跨国的大型企业。而并购和收购的目的都是相同的，从企业成长的角度来看，企业并购和收购确实可以给企业带来多重效应，如规模经济效应、市场权力效应、财务协同效应和发展战略效应等。因此，企业越来越热衷于并购和收购这一投资发展方式。另一方面，为了对日益增强的全球市场竞争压力做出反应，企业进行全球化经营，建立国际生产网络，并购和收购是其最有效的途径。

境外跨国食品企业在上个世纪九十年代初在中国的连连受挫而退出，再到最近几年从参股国内食品企业转为完全控股，从合作经营转为独立经营，从产品进口转为实现本土化生产，这些动作显示出国外食品企业已经从多年的合作经营中对国内市场有了更多了解，积累了经验。如去年美国AB集团、南非SAB集团争购哈尔滨啤酒和日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康师傅，到今年摩根收购张裕10%的股份不难看出，在中国入世过渡期临近尾声，市场对外开放更加宽松，境外充裕的游资还将大举进入，国外企业并购的如火如荼、激烈正酣，而国内企业之间的并购却好像少了一分生气，缺乏专业意识和并购经验是我们的软肋，还需要不断的学习，哪怕是向竞争对手学习。如今国内食品企业还大都是“一人一骑一枪闯天下”，拿什么与国外跨国企业竞争？只有整合国内企业，创建国内大型食品企业，才能与国外企业相抗衡。

走出国门参与到国外的经营并购和收购国外企业是国内企业实施“走出去” 战略的一条重要途径。它不同于直接投资，不是投资设立办事处或开办一家公司企业，它的投资对象直接是企业，通过获得这些企业的股份来参与到它们的经营，近而了解国外的市场情况和市场运作，直到自己的企业融入当地的环境，使之在当地本土化，这样才能真正参与到全球经济的大潮之中。

In 2004, merger and acquisition in food industry is the focus on Chinese market. Taking the beer industry for example, dramatic acquisition of China"s Harbin Brewery by the world"s largest brewer, Anheuser-Busch, ahead of its nearest rival, SABMiller, Scottish & Newcastle had announced that it had signed a binding legal document with China"s Chongqing Breweries (CBG) to purchase a 19.5 per cent stake in the CBG owned Chongqing Brewery Company for US$64million. But China enterprises need more professional help and long view.

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